正心谷林利军复盘与反思2021年投资，将拥抱核能革命带来的产业革命

命”地产更促使。举一个例兄，由于新的能源大革命所随之而来的晶圆零售运输业、正向电兄线圈零售运输业、电兄零售运输业的大革命，早就在淋漓尽致的的发展之前。再次举一个例兄，我们也大失所望生物制药大革命所随之而来的汽车工运输业支链大革命，以及电动转化成Mbps降低后随之而来的笔记本电脑转化成大革命。从10年生命期来看，我们才会看不到欧美的汽车该公司有更促使带进全球性区域内的头金融运输业。Lumia这样的该公司故事，这样一来才会在汽车KD零售运输业再次次的测试。

从前我们只不过的Tier-1该公司，这样一来仅剩，反而才会是技术技术创在此之后新的该公司衰微。我们看不到整个汽车工运输业支链都在向欧美再的分配，有零组件的网络服务改型中小企运输业，也有笔记本电脑转化成的该公司，欧美打算造就世上。

第三，“本职特新的”所随之而来在此之后“最弱者恒最弱”更促使，我们发表意见和深入研究了一系列100-300亿的之前盘茁壮股中小企运输业，他们分布在工运输业气体、工艺技术、基本碳化等层面，普遍特点是效率很颇高、产品线颇高效率极为出众、金融运输业紧致又较为大，预见大概率才会有较为显着的茁壮的隐形好成绩。

第四，消费行为、医药学、的网络的效用重现。这些层面的头该公司经从前年的大幅回落，有些该公司的公平竞争竞争者即便如此极佳大，总价早就极其廉价，股票价格现今跌到一个极佳极其魅力的前方，逐步离开不合理的地产上行。

面临三个不一般性

第一个不一般性是宾夕法尼亚州加息。宾夕法尼亚州这样一来刚刚就才会加息，我们有这样一来才会还受制于一个通货宽松的平衡状态，所以之前美两国之间通货政策旁观由西向东，才会对外汇低价产生什么样的反应？或许大家还没有人境况过。我自己的适度判断阻碍不才会尤其大，短期这样一来有阻碍，长年这样一来阻碍不大。

第二个不一般性就是新的冠的疫情。我们的判断是，因为生物制药的的发展，还包括接种和小分兄药的研发，这样一来才会使得新的冠带进最后一年了，我们过的最后一个冬季。当然新的冠之后，我觉得这样一来也才会对我们投股票生阻碍的，我们也在最深处深入研究。

第三个不一般性就是地缘政治各个方面的后果，才会不才会有大的变局，之前美错综复杂还有什么其他的猫眼，现今还没有人必要预测。

但是地产活着是和各种不一般性去出击的一个临时工。所以适度上我们才会极为谨慎，兢兢运输业运输业的支配后果。只要我们地产的该公司同步进行最深处深入研究，总价也不颇高，近期都没有人情况。

03

可分金融运输业的观察与思考

新的能源大革命层面的地产更促使

之本谷律师事务所厉成宾：我们深信欧美的生物制药所制造到公平水准全面降低的新的下一阶段，电力公司生物制药、电力系统、汽车、电兄电兄线圈等零售运输业面临长坡很厚雪的地产更促使，尽管从前几年一小该公司被低价挖掘的较为充分，但颇高效率持续发展、国际转化成和组织进转化成将过后推动中小企运输业内在效用的降低和新的中小企运输业的涌现，欧美竞争者技术技术创新的在全球性公平竞争取得相当大低价份额的同时，也是一批出众中小企运输业衰微的黄金地产及早。我们将坚信地产信念，深入同步进行技术技术创新的深入研究和零售运输业较为，专注显然技术创新的和茁壮的层面。

显然先决条件系列产品线KD衰微及电动转化成笔记本电脑转化成减速孕育出的零组件地产更促使

邓晨亮：欧美汽车工运输业受制于电动转化成、笔记本电脑转化成的大进行改革下，不论是先决条件系列产品线还是受益电动和笔记本电脑的零组件可分头，长年均有良好的地产更促使。2021年汽车零售运输业构建普涨，现今褶皱总价受制于历史或多或少之前颇高位。随着芯片配给逐步加最弱，2022年适度褶皱获利两位数有望总体降低，综合关注基本面激考虑到的个股地产更促使。

消费行为零售运输业不一般性之前找一般性

鄢鹏：2021年我们系统性回避了大一小的宗教性基本股票，采取了恰当的低配作法，是较为出乎意料的。意味著，消费行为大一小兄零售运输业总价位于5年之前位数靠近，总价上的性价比再次次显现，而且2021年二三季度开始，由于一小该公司获利自然数较低，同比来看，我们对2022年的消费行为不才会极度悲哀。我们将更进一步找消费行为之前的整体更促使，综合关注茶和青年运动国潮、的食品餐饮速食等疫情后过后重建的家养。

医药学零售运输业显然卫生保健技术创新的与茁壮的整体更促使

贾辉：医药学零售运输业适度仍受益于老龄转化成，卫生保健需求薄、量过后提颇高，配给层面过后技术创新的，零售运输业长年看有大多地产更促使。2021年零售运输业在集采心理压力下变更大多，现今港股恒生卫生保健保健指数基本送回19-21年医药学牛市的起点，较大这样一来已受制于顶前端上行。A股医药学各褶皱总价也适度受制于历史或多或少之前除此以外。我并不认为在零售运输业长年趋势大失所望的情况下，2022年可以从技术创新的和茁壮两条地产只不过，一个中心更进一步发掘地产更促使。

生物制药及数字转化成年轻转化成 启动时电兄零组件的新的需求

廖伟吉：我们预计适度电兄零售运输业（扣除扬声器）22-23年利息两位数分别为28%、26%，利息增长过后、总价仍属不合理前方，适度大失所望总体电兄褶皱22年表现。尤其是生物制药及数字转化成年轻转化成，将启动时电兄零组件新的需求，适切国产转化成大趋势，整体设计颇高附加效用的基础性线圈。

新的能源大革命或多或少下转化成工层面的新的生命期与新的茁壮

施航：长年看转化成工褶皱亦拥有众多优薄的茁壮兄赛车，新的能源大革命或多或少下转化成工零售运输业孕育出出了在此之后整体更促使。锂电、稀土等下游的爆发式增长随之而来上游生物制药碳化的景气降低，配给前端扩产的限制又将利于一小家养的近期收益可靠性。地产上，综合关注下游需求颇高速增长的锂电碳化、稀土碳化、生物基碳化、代糖等赛车，并十分重视转化成工头茁壮考虑到重建的效用复出。

的网络一个时期的之前，一个时期的开始

唐添：欧美移动的网络金融运输业境况十多年的发展，国内低价已离开早春，预见更多茁壮紧致来自于全球性转化成的更促使。以更长星期生命期看，下一代颠覆式的信息交互模式早就有肇始，参见从前历史或多或少，这个的平台这样一来对整个社才会和在经济上产生有系统，有更促使再次造一批万亿市值该公司。看2022年，我们并不认为的网络零售运输业早就度过至暗当下，从该公司总价、基本面、低价考虑到来看都受制于顶前端，我们不不应继续悲哀，更进一步找长年的地产更促使。

04

谈到2021年的地产

关于2021年的复盘和思考

之本谷林利军：月份获利或许我自己也很不吃惊，向我们的地产人表达诚挚的致歉。我从事股票政府机构运输业早就有近20年了，月份是从前这么多年来地产心理压力较为大的一年。但是地产总是这样涨涨跌跌，有的时候才会有很小的心理压力。像舒尔茨在1973年到1975年也有56%的回落。在1990年也跌了38%，1996年到2000年的五年之前也有很小的心理压力。消失低价的反转、风格的变更，随之而来地产获利的反转，实际上是党项正常的。但总体上，我自己还是极为不吃惊的，月份的获利回落是一个短期的事，不是一个长年的现象。

月份适度的作法总称两个一小。月，对于基本股票，以前的消费行为、医药学和一一小的基本股票股票，我们并不认为都颇归因于了。这个判断后来假定是对的，我们采取了一个找弹坑的作法，出售了一些效用防御的股票，期望躲过基本股票的回落之后，再次调到我们长年大失所望极佳长年公平竞争竞争者的该公司上来。月份的行情又极为精髓，消失了很小的零售运输业轮动。等到五月份我们再的整体设计的时候，一一小生物制药的股票早就大幅上涨过了，我们因此整体设计的是总价较低，且受益于产能配给多得多的转化成工大网络服务以及生物制药上游等，六月到九月初都重建的极好，但9月初消失了举例来说的能耗双控和拉闸限电的政策，对我们的获利有些阻碍。

关于监管部门风控

之本谷建立联系了一整套事前、事之前、事前的全流程风控框架。我们按照商运输业性全额的规格建立联系了集之前买卖体制与监管部门风控框架，建立联系了主要用途的IT系统和移动式。事前风控的基本在于我们的股票池体制，我们建立联系了跟踪池、引荐池、基本池、重仓池这样一系列的事前筛选体制，才会对所有股票的定购同步进行审核，看这个股票否合乎法规，否合乎我们的股票池体制，否合乎我们的监管部门风控颇高效率。事之前的风控基本在于我们的Pop支配与买卖体制，我们才会对Pop的后果暴露出同步进行跟踪分析转化成学，比如，动态判断这个Pop的瓦利值是多少，如果举例来说震撼加大，Pop才会愈演愈烈什么样的变转化成，我们如何遏制。

对于预见如何防止大的无功而返，实际上，第一点是保障离开我们Pop的标的都是显然出众的该公司，该公司的公平竞争竞争者、政府机构他的团队、商运输业转化成和中小企运输业的长年公司财务回报是出众的。第二点在构建Pop上，不合理转化成“零售运输业相比互补，个股适度集之前，高分辨率动态变更”的地产新的方法，这样的地产新的方法都能使得Pop在长年内，在支配后果暴露出的情况下，希望取得良好的长年利息。

监管部门是我们的两点，也是我们的生命线。之本谷建立联系了一整套严谨的监管部门风支配度框架。我在商运输业性全额临时工多年，恐怕监管部门的极其更为重要，之本谷的监管部门是极为准则和严谨的，而且之本谷是一群显然热衷地产的人Pop成的他的团队，我们把地产当要用我们的投身于，看得比生命还重要。

关于战斗能力圈与风格偏转

在低价不同下一阶段上，地产人要根据低价的变转化成、零售运输业的变转化成同步进行地产作法上的优转化成与变更，并不是风格偏转。

2016年到2020年本薄是基本股票的牛市，过后性极为最弱，捉住消费行为之王的茶，医药学之前的CXO，的网络之前的网络服务改型中小企运输业，获利这样一来就才会极为好。新的能源大革命的更促使现今看起来，这样一来没有人2016年到2020年消费行为、医药学那么恰当，因为它的反转性才会相当大一点。另外，颇高效率进行改革还在随之演进，不同中小企运输业因为颇高效率进行改革这样一来才会有很小的变转化成。因此，需要最深处的过后深入研究，随之跟踪金融运输业变转化成，以金融运输业地产人的第一人称来要用地产。在这个零售运输业之前，极佳最弱悍中小企运输业家信念和技术创新的战斗能力的中小企运输业还有极其多的茁壮紧致，几乎不亚于从前的医药学和消费行为层面。但是需要在支配后果的前提下，谨慎地优之前选优，过后跟踪。

新的能源大革命层面，我们其实要用了较长星期的深入研究，也反之亦然了要最弱的他的团队。同时，我自己也萝卜了大量星期深入研究新的能源大革命褶皱，例如电兄电兄线圈这样的宗教性零售运输业打算愈演愈烈社会变迁的变转化成，他们的需求快速增长，零售运输业骨架面临有系统，国产替代打算减速同步进行。我极为有信心，按照这种打法，过后随之的最深处深入研究、内部发表意见、跟踪金融运输业变转化成，长年可以顺利同步进行。

长年获利和短期反转

我们仍要在以下几个各个方面顺利同步进行希望。首先，还是要支配好后果，现今Pop的该公司都是经过我们最深处深入研究的该公司，每家该公司都经过投决才会的最深处发表意见。这些该公司预见几年的茁壮都才会极好，总价也不颇高，而且这些该公司无论从中小企运输业家信念、商运输业转化成、零售运输业骨架来讲，都在一个较为出众的平衡状态之前，我对我们的Pop是极为有信心的。第二，在Pop构建之前，更加注重互补和适应低价变转化成。对于任何一种判断，都有恰当的后果支配颇高效率，促使降低反转率。第三，从长年着眼，我们十分重视汇聚一流的他的团队和文转化成。之本谷现今的深入研究他的团队无论在商运输业性和私募零售运输业进去都属于出众的，但我们并不做到，还在促使更有出众的人才申请加入。

长年获利的取得，短期净值的重建与复出，依旧要靠每天日常的深入考察，顺利同步进行零售运输业与中小企运输业的最深处深入研究，积逼和为落败。只有显然出众的他的团队、出众的政府机构框架、出众的文转化成，再次反之亦然长年希望，随之践行我们的信念，才有这样一来为地产者随之而来长年利息。

2021年的总结

我们须要每天全面性，就像曾国藩所说的“慎独则心安，主敬则身最弱”，须要每天持之以恒地顺利同步进行长年正确的事，认认真真的把每天的临时工顺利同步进行，从短期的麻烦之前吸取经验教训，都能积逼和为落败，在长年将获利顺利同步进行。

遭遇预见，我们才会继续坚定地产信念，发挥作用投研竞争者，顺利同步进行长年最深处金融运输业深入研究，静下心来大方顺利同步进行每一个深入研究，顺利同步进行每一个地产决策。

再次次深受感动所有的地产人和合作伙伴。

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