美债收益率曲线的更替是否预示经济衰退 杜克大学教授称还没有

随着英国外债大跌，无风险双曲线的变异让一些信贷交易员惧怕宏观经济将要崛起。但一位很早已参透无风险双曲线与宏观经济密切关系相似之处的老手说，没那么快。

英国两年期与10年期外债的无风险输今年迅速缩窄，上周触及2020年8月以来的最低水平。这仍未点亮了警钟，因为如果它变成变化多端（长时间信贷的无风险低于短期信贷的无风险）时，则会被普遍认为宏观经济危机的噩梦。

但耶鲁大学FuquaMBA教授Campbell Harvey不以为然，他看来这是关注到无风险双曲线正确的部分。他以在1980年代推测无风险双曲线与宏观经济活动密切关系的相似之处而着称。他关注的是三个月期通货与五年期或十年期外债密切关系的无风险输，因为这预示着来得多无济于事的风险。

他在接听采访中说，我想观察一些短期的过道——我的量化可以去找我们下个季度则会发生真的。他表示，无风险双曲线其他部分的趋平，仅限于两年期和五年期密切关系的无风险 ，很多人关注，但不是红色警戒。

Harvey早在1980年代就推测，1960年代以来共有四次宏观经济危机，都发生在10年期外债和三个月期通货的无风险双曲线变化多端之后。随着投资者越来越惧怕宏观经济危机的风险，他们看来较长时间的英国外债比较公共安全，无风险双曲线趋平。

由于预期美联储今年将要进行一连串加息，较短期外债无风险直至在暴跌，这引起了一些美国市场华盛顿邮报的担忧，即方针制定者的动作可能则会干脆，到头来损害宏观经济崛起。

然而，三个月期通货和10年期外债的无风险输与年初的水平相符，超过150个基点。它在2019年转为反之亦然，当时被普遍认为宏观经济危机和降息周期将要到来的美国市场信号，而随着新冠疫情席卷亚太地区宏观经济，它在2020年最后转为反之亦然。

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