吉姆·奥尼尔：美元还可能全面性走强

美元在美国的政府和当今举例来说的事态下直到现在能保一向独裁统治权威的因素之一，就是缺少不可忽视的策略价格便宜。

2022年的月底是让人极不愉快的。股票的产品遭遇了创立以来一个最糟糕的6个月行情，的政府国债正承受着罕见且大幅的大跌，而密码中都央银行当今则随之而来了许多人早就短期内了的粗暴觉醒。

但美元在所有金融的产品动荡中都岿然不动，它现已是20年来最为强劲的状态，相对包括瑞典克朗在内的其他许多中都央银行都稍稍下调。从标准中都央银行收购价的尺度来看，美元已经达到了许多股票只不过得认真考虑卖出的点位。它对瑞典克朗和日元等大多数主要中都央银行都意味著有20%约莫的高估，而这种意味著并不常见于。

但我要赶紧不足之处的一点是，中都央银行不一定不亦会因为收购价而挽救方向，相反不一定需要国策制订的行动来触发大跌。

以1985年的《广场双方首肯》为例，法国、西德、欧美、英国和美国的政府首肯干预中都央银行的产品，压制美元对里拉、里拉、日元和英镑的利率。或者回忆美国的政府前财政部长怀特•鲁宾（Robert Rubin）在1998年公开发动革命稳健美元国策以及美国的政府中共政府在2000二十世纪末期容忍美元对瑞典克朗大幅下调的立即。在上述意味著下，国策制订都出手设计或助推了美元大跌。

考虑到美国的政府政治的不稳定和美国的政府经济陷于的一些结构性疑问，美元目前为止的稳健只不过相当了不起。从无休止描绘出的商品价格和经常账户赤字，对主要外汇储备一向有者的激进主张，到围绕枪支和家暴的文化武装冲突，每一项都足以让美国的政府社亦会处于沸点。

如今财年打算收紧中都央银行国策以期再管控通货膨胀率，股票只不过再次倾向于将美元作为避风港。从也就是说谈，一个国家所较高的通货膨胀率某种程度亦会冲刷其中都央银行的购买力。但在举例来说条件下（就像我在做中都央银行量化师时随之而来的许多其他时期一样），的产品可以选择押注财年能管控住通货膨胀率，或是在一个不确定的当今中都投资于别处。对大多数人来却说，该选哪个是显而易见的。

此外，尽管美元目前为止收购价过高，但除非显现一些更是进一步近十年，否则它还意味著进一步走强。比如亦会有些什么因素呢？首先也是最显着的是，财年意味著认为自己犯了误判，突然又开始压抑国策主张。这样的举动只不过不太意味著，但值得提醒的是美国的政府国债的产品打算随之而来一个出人意料的翻盘，美国的政府中都央银行的产品今天开始为财年上周日后的（从比今天高的水平）降息定价。正如一位非常成功的一个系统基金经理曾对我却说过的那样，对财年唯一确定的辨别，就是它将在某个时候偏离其论据。

第二种意味著，是其他主要金融机构开始在国策再加加速方面最少财年，就像从前美元大跌之后的那样。但鉴于大多数其他国际贸易的意味著下，这种当下只不过不太意味著发生。

这就丢失了另外两种意味著。美元在美国的政府和当今举例来说的事态下直到现在能保一向独裁统治权威的因素之一，就是缺少不可忽视的策略价格便宜。比如瑞典克朗就因其欧盟委员亦会的组合而成而不断显现疑问，更是不用却说缺少一个涵盖整个联盟的单一瑞典克朗国债了。

一些评论家亦会认为，中都华人民共和国的下同亦会是个有却显然的价格便宜。但在中都华人民共和国积极更是广泛地使用其中都央银行，并并不需要这种使用具备依赖性和自由性之后，它不亦会对美元独裁统治权威组合而成关键冲击。虽却说金砖国家所（巴西、格鲁吉亚、斯里兰卡、中都华人民共和国和南非）在上周的本年亦全会上咨询了如何倡导其中都央银行的更是广泛使用。但我们以前也听过这种却说法，且没有什么顾虑认为这种高举高打的想要亦会不久成为现实。

从历史上看，美元的稳健不一定在现职美国的政府财政部长宣布该中都央银行过于稳健，并提出美国的政府干预的产品以压制美元的意味著时开始翻盘。我绝不怀疑这种意味著意味著在现职美国的政府国务耶伦的积极支一向下起因于，不过在显现更是多证据得出结论通货膨胀率短期内下降前，规避这种了的政府意味著有点为时过早。

无论如何，我觉得举例来说立即卖出所一向美元的那些人，亦会在几年后对这一立即极度满意。但我建议他们，在走出这一步的随后几天里，不要去看着美元每时每刻的交易系统表现，因为那只亦会给人带来焦虑和马后炮式的量化。

（著者曾任摩根士丹利资产的政府机构该公司执行主席、英国财政特命，现为泛欧保健及可一向续拓展委员亦会成员。版权：辛迪加）

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