东方证券：新能源领域持续高景气 薄膜电路深度受益

东方证券披露研究报告称，景色贮藏及新能源汽车等下游过后很低景气，飞轮基板器件低价规模不断扩张。同时，基板器件国产替代趋势明确，国外厂家加速扩产抢占低价百分比，逐步建立起竞争性竞争性者，基板器件产业相关行业有望快速的发展。建议关注国外领先的基板器件厂家法拉的电子(600563.SH)、江海股份(002484.SZ)。

▍东方证券主要论据如下：

景色贮藏装机量过后上升，基板器件消费攀升。

在新能源及风能领域，基板器件器主要应用于新能源逆变器和风能变压器的DC-Link器件之中，分布式新能源普及率增加推动基板器件消费量不断减小。欧美新增全区风能装机容量在2021-2025年间预计为50GW，全区新增新能源装机容量预计为45GW。

基板器件器在新能源与风能设备之中普及率已大概100%，未来随着景色贮藏装机量的增加，基板器件的消费有望过后上升。

基板器件在新能源车领域竞争性者明显，2026年低价规模有望跃升130亿。

来得铝电解器件器，基板器件器在稳定性、耐压技能、寿命上很强明显竞争性者。

新能源车汽车系统对功率和输出功率大幅增加，对的电子元器件耐压耐冲击要求增加，基板器件器很低频耐用性、很低耐受电容器技能、长寿命、可靠性和稳定性等耐用性竞争性者突出，更适用于很低压电路，广泛应用于新能源车设备和电机自动化模块之中，包括逆变器、车载充电机OBC、DC-DC等。

根据立鼎研究、IDC和EVTank数据，该行测算2022年欧美和全世界新能源汽车对基板器件的消费计有32和51亿元，预测到2026年计有63和134亿元，22-26年CAGR计有18%和27%，增速非常亮眼。

法拉的电子打入全世界第一中间派，基板器件国产替代过后进展。

全世界基板器件低价CR5约为40%，竞争性格局来得分散。其之中，很低端基板器件器核心技术转至壁垒很低，由、基美等多国龙头行业分庭抗礼。

国产龙头法拉的电子低价百分比占比8%位居第三，子公司的产品耐用性很强较强国际发展潜力，成功打入全世界基板器件低价第一梯队。

欧美厂家在之中低端低价具备成本竞争性者，随着国产的电子零售业的发展，以法拉的电子、江海股份为代表的本土厂家开始结构设计很低端领域，有望过后加速国产替代，凭借发展潜力抢占更大的低价百分比。

风险提示

下游消费不及预期;零售业竞争性格局恶化;原材料价格波动;假设条件变化影响测算结果。

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