浙商证券：房票模式有利于土地与楼市进入正反转

棚改票据化

十城推出房和票雅置政策

根据我们统计，2022年4-6月期间全国已是10个小城镇陆续推出房和票雅置政策，包括苏州常州、台州温岭、宁波、丽水、绍兴、苏州、郑州等。

房和票雅置政策是所称英国政府向被征收住房和的所有权人根据住房和内涵发放等额(或等额+奖励金)面值的房和票，被征收人可以凭房和票在直接期内购共同开发商的楼盘。

房和票的运用于规定有时候为:1)毫的住房和是市内或者市内特定周边的住房和:2)对于毫的住房和是新房和还是二手房和，完全相同小城镇促请完全相同(例如，宁波市海曙区允许运用于房和票购二手房和;嘉善县越城区则明确二手房和不纳入房和票购周边内):3)实质上，一张房和票仅有毫一套房和，且不得将房和票买卖、抵押、非法待售;4)房和票毫的住房和内涵有时候不高于房和票的面值的一定数目(例如郑州不高于 90%)，超出房和票面值的部分由购房和者通过增加商业贷款补充。

房和票雅置政策的目标：

缓解英国政府征收银行贷款压力，推广偏城新鸿基重建

完全相同于以往的棚改货币化，房和票雅置政策不具备以下特点:1)房和票机制下英国政府支出银行贷款较不及，主要支付一笔短期的过渡阶段收取(例如郑州Mode)，这对英国政府的银行贷款压力较原本Mode大大减低:2)棚改货币化后对于银行贷款的运用于不一定有硬性促请，但房和票的运用于有明确所称向，法币下述有时候为共同房和企的新房和，且有 18-36 个月的直接期限制。迄今为止实施房和票雅政策的小城镇其本为短期的产品商品价格较为低迷的小城镇。我们相信房和票有利先为推广所在小城镇商品价格的重建，并通过商品价格重建促使的产品参与度重建。

房和票雅置Mode

有利于田产与新鸿基进入于是以反向

房和票雅置Mode有利于英国政府以不及量银行贷款撬动棚改周边、推广小城镇田产校对进程，有助于当地校对和买断地块。对于棚改购房和者来说，棚改货币化或房和票，最后都能够实现居住状况改善。对于房和地产企业来说，短期的综合使命仍是商品房和直接去化，实现银行贷款挤出。房和票雅置Mode下，房和企在银行贷款挤出方面主要有三种途径:1)房和票法币现金;2)超出房和票面值部分的购房和人贷款;3)英国政府以未来会田产法币，房和企再通过工程销售未来会项目实现银行贷款挤出。我们相信，通过房和票方式闭合新房和|二手房和有利于推广当地的产品交易参与度，的产品交易参与度强化才能促使需求信心重建，进而进入重建于是以反向。中长期来看，我们相信房和票雅置制度各种因素意味着商品价格偏偏的小城镇房和地产的产品交易量重建，其政策对需求重建力度不偏先为放松公交公司限贷，估值较偏的产品商品价格有托底 H2 行业需求重建不应过度沮丧。