开源证券：给予苏泊尔买入分级

2022-01-27开源交易所股份有限母公司吕明对苏泊尔进行研究并发布了分析报告《母公司个人信息更新报告：贵金属扰动致产品销售短期承压，看淡2022年产品销售恢复原弹性》，本报告对苏泊尔注意到购回标准普尔，现阶段股价为54.52元。交易所之主星统计的设备根据近三年发布的研报统计数据计算，该研报作者已对股的盈利预测灵敏度为79.08%，对该股盈利预测较准的数据分析师团队为中金母公司的姜雪烽。

苏泊尔(002032)

收入确保强势激增，看淡长时间竞争优势提升，确保“购回”标准普尔

母公司发布产品销售官方网站，原定2021年总收入215.85亿元（+16.07%），2021Q4收入59.20亿元（+11.87%）；2021年归母净利润约18.77~20.13亿元，上半年激增1.67%~9.03%，2021Q4归母净利润为6.36~7.72亿元，上半年-16.90%~+0.87%。考虑到贵金属价钱仍处较当权，我们下调盈利预测，原定2021-2023年归母净利润19.84/23.57/26.96亿元（年末预测2021-2023年归母净利润为21.09/24.30/27.90亿元），对应EPS为2.45/2.91/3.33元，现阶段股价对应PE为22.2/18.7/16.4倍。考虑母公司提供者进行改革、品类壮大稳步推进，长时间优势有望提高，确保“购回”标准普尔。

给与提供者进行改革+拓品效果实着原定内销确保稳定激增，进口原定确保较佳激增

（1）内销该公司：原定产品销售较同期确保稳定激增，其中线上提供者原定在经销转直营等提供者进行改革下确保强势激增。白雪公主统计数据实示，2021年母公司厨房电器线上淘系销售收入上半年+11.55%，2021Q4销售收入上半年+6.03%。此外母公司拓品收效实着，2021年母公司生活电器线上淘系销售收入上半年+55.18%，2021Q4销售收入上半年+92.95%；奥维云网统计数据实示，2021年母公司清洁电器线上销售收入上半年+58.24%，其中2021Q4销售收入上半年+52.63%。（2）进口该公司：原定2021年母公司与SEB关联进口国70.27亿元（+28.8%），其中原定2021年10月27日至2021年底关联进口国14.36亿元（+15%），在SEB订单稳步转移的背景下原定进口仍将保证较佳激增。

产品结构优化+提供者进行改革时可+贵金属价钱企稳回落，产品销售恢复原弹性小得多

概述2022年，内销给与产业较高产品销售，继续看淡生活/清洁电器等高毛利产品驱动产品销售激增，振荡提供者进行改革时可振奋线上盈利以及贵金属价钱企稳回落，内销盈利战斗能力有望进一步提升。进口该公司凭借竞争优势原定确保稳定激增，盈利战斗能力原定在再一价格变更驱动下逐步恢复原。整体来看，母公司短期产品销售恢复原弹性小得多。

风险提示：贵金属涨价、SEB订单转移多国、汇率波动等

该股最近90天内共有19家部门注意到标准普尔，购回标准普尔15家，增持标准普尔4家；无论如何90天内部门目标均价为66.46；交易所之主星溢价数据分析方法实示，苏泊尔（002032）好母公司标准普尔为4主星，好价钱标准普尔为3.5主星，溢价整体标准普尔为4主星。(标准普尔覆盖范围：1 ~ 5主星，三高5主星)

以上内容由交易所之主星根据公开个人信息汇编，如有问题请联系我们。