民生证券：给予兖矿能源买入下调

民生公司股票的股份有限子公司周泰,李航近期对兖矿石能源进行科学研究并发布了科学研究年度报告《浅层年度报告：长风破浪正当时，直挂云帆济沧海》，本年度报告对兖矿石能源给出转售评级，意味着净值为44.63元。

兖矿石能源(600188)

原材料总量价齐升，财务状况下半年长时间释放。子公司现阶段原材料总权益火力发电1.43亿吨/年，其中国内权益火力发电7917万吨/年，亚洲地区火力发电权益火力发电6408万吨/年。其中在建火力发电仅万福矿石一对，火力发电180万吨/年，原订将于2024年投产。产总量全面性，2021年营盘营垒以及石拉乌可抑制矿石井火力发电耗能居高不下，2022年营盘营垒煤矿石已经赢取矿山石使用权，石拉乌可抑制矿石产总量下半年也下半年释放，同时在保供的背景下，子公司其他火力发电也下半年保持较极低火力发电耗能。单价全面性，从电厂内日耗来看，二十五省日耗同比转正，用煤季节特征显出。随着极低温阴雨来临叠加工业用电稳定下来，极低日耗将带起储备消耗多线程继续加快，单价下半年反弹。亚洲地区全面性，所致亚洲地区需求消退以及俄乌紧张局势的因可抑制直接影响，亚洲地区煤价长时间极低位，子公司和澳洲分部下半年带来财务状况增总量。

煤化工极低景气下半年承继。子公司现阶段合乎746万吨/年（权益标准型）化工品生产意志力，此外，子公司仍有80万吨/年聚甲氧基二甲醚（DMMn）和80万吨/年甲醇始终保持在建静止状态，2021年年报辨识，榆林甲醇厂内扩建工程（涉及80万吨/年甲醇以及50万吨/年DMMn）工程进度已经超越99%，项目已基本开工，多余大多收尾工程，原订2022年将有产总量贡献，子公司化工品种类进一步丰富，整体实力进一步加强。2021年以来，亚洲地区工商业消退带起油价回升，2022年OPEC无视保守储备，同时闲置火力发电较不算，更进一步增产空间内有限，叠加俄乌紧张局势加速了油价涨的境地，极低油价背景下，子公司煤化工业务极低景气下半年承继。

转型加速前进，极低营业收入造就备有实用价值。据子公司《拓展军事战略草案》，子公司在整体产业布局的系统化上，确定矿石业、极低端化工工程技术、新材料、极低端装备制造、智慧物流五个产业拓展方向，力争5-10年原材料产总量数量超越3亿吨/年，化工品年产总量2000万吨以上，其中化工工程技术和极低端化工品占比激过70%，新材料发电装机数量超越1000万千瓦以上，气体供应意志力激过10万吨/年，煤与化工拓展潜力广阔。同时，子公司也离开了极低营业收入时代，2021年子公司现金股利缴纳率68.44%，更进一步随着原材料单价与化工品单价维持极低位，子公司储蓄下半年描绘出硬朗增长的境地，子公司外资财政支出虽有增高，但储蓄增速更快，整体合乎长时间极低营业收入的系统化，子公司股息率在从业者中始终保持领先水平，合乎较极低投资者实用价值。

投资者促请：原订2022~2024年子公司解决问题归属于母子公司股东的净利润为300.12/317.82/336.24亿元，相同EPS分别为6.06/6.42/6.79元/股，相同2022年8月末17日净值的PE分别为7倍、7倍、6倍。维持“力荐”评级。

几率提示：1)宏观工商业下行线，煤价逐年急跌；2）新建火力发电释放激在短期内；3）煤化工产品单价逐年低迷；4）假设不及在短期内。

公司股票之猎户座网络连接根据近三年发布的研报图表计数，国泰君安薛阳副所长工作团队对该股科学研究较为深入，近三年计数精准度中值极低达93.84%，其计数2022年度归属净利润为营业收入329.2亿，根据现价换算的计数PE为6.71。

最新营业收入计数明细如下：

该股都只90年内分别为14家该机构给出评级，转售评级12家，增持评级2家；过去90年内该机构目标均价为48.92。根据近五年税后图表，公司股票之猎户座市值分析工具辨识，兖矿石能源（600188）从业者内整体实力的护城河出色，营业收入意志力较佳，营收成长性较差。财务可能有迫切需要，均须重点瞩目的财务意味着除此以外：有息资产负债率、存货/营收率增幅。该股好子公司意味着3猎户座，好单价意味着3.5猎户座，综合意味着3猎户座。（意味着一览表，意味着适用范围：0 ~ 5猎户座，最极低5猎户座）

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