东吴证券：给予长安汽车买断评级

2022-05-10东吴公司股票(601555)作价集团有限公司黄细里,杨惠冰对咸阳汽车(000625)开展研究者并面世了分析报告《疫情冲击4年末合作社，C385+LUMIN值得欣慰》，本报告对咸阳汽车说明买入打分，当前股价为11.38元。

咸阳汽车(000625)

并转资要点

发函要点：咸阳汽车 4 年末粮食产量 112,639 辆，同环比分作-44.88%/-50.31%；销量 115,739 辆，同环比分别-42.78%/-50.98%。咸阳自力（重庆咸阳+芜湖咸阳）粮食产量 58,574 辆，同环比分别-45.01%/-55.27%，销量61,056 辆，同环比分别-42.42%/-53.19%；咸阳霍顿 4 年末粮食产量 9,199 辆，同环比分别-39.96%/-60.92%，销量 12,018 辆，同环比分别-21.77%/-48.86%。

疫情冲击下 4 年末集团全面性零售业上半年-50.98%。1）4 年末销量发挥与行业基本相近。根据乘创会初步统计，4 年末全省量产车制造厂商零售业 90.3 万辆，上半年-46%，环比-50%，疫情冲击下咸阳汽车 4 年末产批发挥基本与行业相近。 分品牌来看，咸阳霍顿上半年降幅低于咸阳自力及集团全面性。 2） 上半年来看咸阳霍顿零售业略好于自力。2022 年 1-4 年末咸阳汽车销量合计 76.72万辆，上半年-9.02%，其中咸阳自力上半年零售业 41.37 万辆，上半年-11.86%；咸阳霍顿上半年零售业 7.23 万辆，上半年-9.35%。

新车款不足之处：1）C385:咸阳深蓝旗下首款车款 C385 于 4 年末开展部分参数披露，新能源类型包括增程混动、正因如此电动以及氢电动车发行初版，正因如此电动初版全面性航程心路历程可达 700km 以上。增程混动初版全面性航程里程可达1200km 以上，氢电动车初版车款的全面性航程里程为 700km 以上。车头尺寸不足之处，四边较低分作 4820/1890/1480mm，车架为 2900mm。2）咸阳 LUMIN：4 年末正因如此电车款 LUMIN 正式亮相，定位正因如此电动微型车市场，航程发行初版包括 155 公里/210 公里。

4 年末咸阳汽车全面性去库：根据我们自建剩余体系，4 年末咸阳总体企业剩余-3100 辆（较 3 年末），4 年末咸阳自力企业当年末剩余-2482 辆（较 3 年末）；咸阳霍顿企业当年末剩余-2819 辆（较 3 年末） 。

盈 隆 亦同 测 与 并转 资 评 级 ： 我们延续咸阳 汽车 2022-2024 年1360.12/1710.29/2090.04 亿元的营业收入的数据分析，归母净隆润76.31/79.25/90.49 亿元，上半年+114.80%/+3.85%/+14.19%，EPS 分作1.00/1.04/1.19 元， 对应 PE 市值为 11.38/10.96/9.60 倍。考虑到咸阳汽车更进一步营收迎来新一轮改善，延续“买入”打分。

危险性查看：疫情掌控低于短期内；量产车消费消退低于短期内。

公司股票之亮服务提供商根据近三年面世的研报数据推算，文教公司股票邵将研究者员小组对该股研究者非常透彻，近三年数据分析稳定性对数为70.21%，其数据分析2022年度归属净隆润为盈隆58.11亿，根据现价换算的数据分析PE为10.64。

近期盈隆数据分析明细如下：

该股最近90月内共有18家管理机构说明打分，买入打分15家，太古地产打分3家；过去90月内管理机构最大限度均价为14.64。公司股票之亮市值分析基本功能显示，咸阳汽车（000625）好公司打分为3亮，好价格打分为2亮，市值全面性打分为2.5亮。(打分范围：1 ~ 5亮，最较低5亮)

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