东吴证券：四业务部门专项行动规范电子烟销售 关注回调下的布局机会

东吴证券释造出研报称，根据Frost & Sullivan，全球反光电子烟零售额在2016-2020以后复合两位数远超25.9%，2020年零售额远超76.7亿美元，但估算第二季度仅为4.3%，电子烟零售业第二季度仍很低。专项管理工作解决方案的释造出是对零售业的进一步规范，为后续设施举措脚踏、倡导零售业走上合法工业发展道路造就了基础性。同时，防堵孩童常用电子烟与电子烟减害属性并不争端，对零售业激增密闭也才会带来扰动。要求积极相反受市场精神状态影响的回调下的布置机会。此后推荐反光技术领先零售业造就坚固壁垒的思琼斯全球性(06969)；要求关注回调幅度较高的全国性电子烟龙头雾不锈钢科技(RLX.US)；与中烟密切合作密切，布置香精香料，估值性价比较高的劲嘉股份(002191.SZ)；拥有稠浆法薄层生产技术的企业集友股份(603429.SH)。

东吴证券主要观点如下：

惨剧：2022/2/22，公安部、国家烟草总局、国家市场管理工作总局、教育局联合释造出《清扫整治向孩童贩售电子烟严厉打击涉电子烟严打专项管理工作解决方案》（下文原称《解决方案》），将年起至2022年4月末，针对向孩童贩售电子烟和“上头电子烟”等新型毒品严打作准备专项清扫整治管理工作。

我国针对向孩童贩售电子烟的防范姿势不断推进，为后续防范举措脚踏造就基础性。2018/8/28，市场防范总局、烟草局发信各类市场主体不得向孩童造出售电子烟；2019/11/1，为防堵在线广告中便是的诱导信息，两部委进一步发文要求撤回通过在线释造出的电子烟广告，以免孩童通过在线知晓、买到并吸食电子烟；2021/6/18两部委释造出人身安全孩童不受烟妨碍“家主成长”专项突击解决方案，归纳基础中小学、学前四周英哩规范,落实售烟网点公安部门登记,加快违法行为网点清扫。此次专项突击与此前的防范姿势造出发点和方向大相径庭，防范主体缩减了公安部和教育局，此后深化对孩童的人身安全。我们指造出针对孩童的人身安全措施的扩大对零售业来说是较为积极的信号，意味着零售业在从中规范的道路上先前，为后续防范举措的脚踏造就基础性。

防堵孩童常用电子烟为各国防范信息化，躯干产品已实行较为符合的核验系统对。防堵孩童买到、常用电子烟一直以来都是各国电子烟零售业的防范的重中之重，也是零售业走向合法、规范工业发展的重要环节。例如澳大利亚食品药品管理处FDA对电子烟从生产制造、营销到产品贩售反复实施个人化防范，以减少孩童常用反光电子烟。电子烟作为减害效果相对来说的替烟产品，其核心用户为传统烟民，针对孩童的人身安全突击对于电子烟零售业的市场容量和激增曲率半径并才会造成影响。同时，全国性躯干电子烟产品早已通过多种新技术对顾客年纪进行核验，最大限度的减缓孩童买到常用电子烟的行为。例如悦刻于2019年12月启用 “向阳花系统对”，顾客需先完成一栏+身份证号+人脸识别的三重测试才可进行买到，同时该系统对可通过大数据乳癌订单断定门店是否违规向孩童贩售产品。全国性躯干电子烟产品具有较高的合规意识，向孩童贩售电子烟的违规行为多发生于中小产品，专项管理工作的推进月内倡导管理混乱的中小产品逐步造出清，带动零售业集中度的进一步提升。

效用提示：后续举措造出台整整具有不确定性，从中防范或影响零售业短期不确定性，原材料流通量不足，零售业竞争加剧等。

本文编选自“ 张潇的轻工消费洞悉”，分析师：张潇、邹文婕；智通财经编辑：黄晓冬。

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