恒生前海基金郑栋：2022年以结构性行情为主，仍然看好三大方向

就是说，太阳能电池信息化蜕变命题也就是说，短期投资额人声的确实把控格外有利于产业长期以来保健持续发展。

2021年近现代太阳能电池新近增两部突飞猛进于期望，主要情况是硅料价格比持续上升引发运营商投资额回报率较快下滑，受到影响产业投资额热情引发。出乎意料的是，由于新近增火力发电的其后释放出来，硅料价格比于2021年内开始转入南行管道，适当的，组件价格比不太有可能下滑至运营商可接均受的范围内这样一来，新近增两部于2021年12月末份较快恢复。预定2022年世界性新近增两部在240GW~260GW二者之间，同比人均少于50%。而年以前初期格外改，目以前头美国公司2022年股票价格在30~40倍二者之间，信息化投资额意义相对来说。

03

消费品电子元件/ROM

消费品电子元件2021年发挥不佳，主要情况是iPad售出每况愈下，加上产业系统设计乘积不相对来说，单机意义量无相对来说提高。愿景2022年，一总体头制造商将推出紧接著机型，预定将重新近焦虑消费品者需要，带队产业走出低潮期；另一总体，元宇宙勃兴，驱动程序先于，臆测小米将于2022年内推出VR/AR器材，而facebook的Oculus售出过1000万，亦新时代VR/AR的产品转入大规模商业阶段。

消费品电子元件产业2022年无疑愿景理想，头美国公司目以前收购价正处于近现代均值一倍标准差都有高度，安全及效用较高。随着消费品电子元件产业的有所发展，以消费品电子元件辅以要应用情节的ROM美国公司亦将持续保持产业高大生存环境度。

04

大消费品

预定2022年上半年，在宏观社都会持续发展南行以及登革热反复的受到影响下，消费品主体仍将造成了小得多忧心。但在年以前2021年的每况愈下发挥最后，消费品股的收购价安全及效用随之提高，且对未来都会产业的每况愈下有较确实反映，一旦产业见底都还定下，收购价整修断言较高。就其而言，食品饮料产业库存高度掌控短时间内，不少细分产业开始提价移到铁矿石下跌忧心，基本面见底都还相对来说；摩托车产业均受缺芯受到影响，近期售出发挥每况愈下。

2022年，随着ROM供应的恢复，产业将重归飙升轨迹，收购价上半年没能整修；家电产业均受恒隆南行受到影响，基本面发展趋势很难自信，但目以前小得多的收购价安全及效用不太有可能确实反映悲观期望，若未来都会基本面有任何稳定下来，收购价整修张力小得多。由于大消费品产业横跨很大，细分产业发展趋势各异，其以前众多未获得商品重视而基本面持续发展持续发展发展趋势良好的投资额譬如说，自上而下地捕捉个股良机威胁性格外高。

好 “基” 速 递

下滑检视可能都会示意

统计数据可能：Wind，截至2022年1月末6日。

恒隆以前海沪南澳较浅新近兴产业新歌融合全额

全额经理 郑栋

金融机构学学位，特许金融机构咨询公司（CFA）

17年证券从业年以前，8年投资额经营管理实战经验

2022年商品怎么看？

我们确信2022年A股商品或将持续保持冲击整体行情，投资额良机仍将以结构设计性辅以。基本面来看，宏观社都会持续发展及间美国公司盈余人均预定或将于2022年2周内见底，最后行情取决于税制偏好及海外需要的合唱，整年或将持续保持好斗飙升持续发展发展趋势。自2021年3周内遭均受限产限电、连续慢慢登革热致使以及铁矿石价格比激增等三重致使最后，间美国公司引人注意是分水岭钢铁工业最辛苦的时刻有可能不太有可能过去。

随后2021年4周内以来“稳飙升”的中央政府指导适配以及交通设施焦虑措施的落实使得社都会持续发展企稳期望逐步强化。但回避到房恒隆的南行惯性以及均受登革热致使下消费品的每况愈下持续发展发展趋势在短期内很难偏离，加上以前央稳飙升税制对于社都会持续发展造成了正向作用有一定时滞，预定宏观社都会持续发展和间美国公司盈余见底整整将顺延至2022年2周内。由于商品之以前对于社都会持续发展行情不太有可能有较为悲观的期望，因此，未来都会社都会持续发展南行的检验对于股市的效用负面受到影响逐步下降。

总括的是，社都会持续发展最大限度飙升固然是在短期内中央政府幸而的以前提之一，但结构设计转型、产业换装、节能保护生存环境仍是目以前近现代社都会持续发展持续发展相当相对来说的变奏。即便2022年宽泛财政税制将托底近现代交通运输，但投向仍许多人投资额者认真思考。我们确信，新近交通运输、绿色交通运输将带进这次社都会持续发展托底的最主要方向，而非传统的“铁公基”。

弹性总体，2021年4周内以来，商品对于社都会持续发展南行忧心下的货币税制效用压抑的迫切需要较高，初期的降准亦由此可知了以上的期望。愿景2022年，在财年容许银根的的国际大生存环境下，对于近现代货币税制宽泛的幅度不宜更为自信，预定整年货币税制仍将持续保持阴性略宽泛的高度，很难回到之以前大放水的稳定状态。收购价上归纳，沪较浅300加权目以前2022年股票价格为11.6倍，正处于近现代以前值12.2倍都有，配合未来都会2年11%~12%的得出盈余人均，收购价确实。

所谓，目以前社都会持续发展南行在此期间，但商品已是小得多期望，弹性阴性效用向好，收购价确实，A股很难有相对来说的发展趋势，良机仍将以结构设计性辅以。对于南澳股而言，间美国公司基本面向下。弹性总体，均受财年容许银根，美元飙升的受到影响，资金漏出持续发展发展趋势相对来说，主体发挥难言自信。好在恒指主体PB为1.08倍，正处于近现代均值都有一倍标准差高度，可能都会释放出来较为确实，主体下滑可能都会亦并不大，预定行情和A股类似，持续保持冲击整体。

2022年期待哪些产业？

产业上看，我们仍期待新近能源摩托车、太阳能电池、消费品电子元件以及大消费品未来都会的投资额无疑。

01

新近能源摩托车

近期新近能源摩托车多层次美国公司股价下滑相对来说，主要情况除了初期涨幅过大，投资额者得益真相大白以外，商品忧心新近能源税收退坡、河段铁矿石价格比下跌过快都会削弱需要，引发产业人均大于期望。我们确信，新近能源摩托车产业年以前了10多年的持续发展，于2021年转入了商业的六月，彻底屈从对于中央政府税收的贫乏，意味着和油料车的正面垄断。在过去的5年，新近能源摩托车除了在开发成本下滑总体取得十分迅速的突飞猛进以外，还在智能、商业模的单上急速演进，次于于传统摩托车。水到渠成的结果就是接口接均受战斗能力的慢慢飙升。

近期特斯拉的低价由此可知了头新近能源摩托车制造商较好的开发成本增加收入战斗能力。同时国内前提品牌头在智能iPad车也的成功试水亦格外是了“近现代制造者”估值战斗能力的随之提高。确信税收退坡、铁矿石下跌很难偏离新近能源摩托车产业高速飙升的持续发展发展趋势，预定未来都会2年，世界性新近能源摩托车售出或仍将持续保持40%~50%的高速飙升。收购价上假定，年以前初期的随之后撤，目以前多数新近能源摩托车分水岭制造者头美国公司2022年股票价格密集在25~40倍二者之间，回避产业每年40%~50%的平均人均，收购价确实偏下，所以我们在此期间期待新近能源摩托车多层次的信息化投资额良机。

02

太阳能电池

太阳能电池板块以前两个月末格外改相对来说，情况除了初期涨幅小得多引发得益真相大白忧心释放出来以外，主要是商品对于中央政府指导报告以前“防止文学运动的单保护生存环境”以及“控碳不控能”等的过分负面说明了，确信近现代景致电力工程建设有可能大于期望。我们确信，只要近现代“30/60”保护生存环境以前提也就是说，太阳能电池信息化蜕变命题也就是说，短期投资额人声的确实把控格外有利于产业长期以来保健持续发展。

2021年近现代太阳能电池新近增两部突飞猛进于期望，主要情况是硅料价格比持续上升引发运营商投资额回报率较快下滑，受到影响产业投资额热情引发。出乎意料的是，由于新近增火力发电的其后释放出来，硅料价格比于2021年内开始转入南行管道，适当的，组件价格比不太有可能下滑至运营商可接均受的范围内这样一来，新近增两部于2021年12月末份较快恢复。预定2022年世界性新近增两部在240GW~260GW二者之间，同比人均少于50%。而年以前初期格外改，目以前头美国公司2022年股票价格在30~40倍二者之间，信息化投资额意义相对来说。

03

消费品电子元件/ROM

消费品电子元件2021年发挥不佳，主要情况是iPad售出每况愈下，加上产业系统设计乘积不相对来说，单机意义量无相对来说提高。愿景2022年，一总体头制造商将推出紧接著机型，预定将重新近焦虑消费品者需要，带队产业走出低潮期；另一总体，元宇宙勃兴，驱动程序先于，臆测小米将于2022年内推出VR/AR器材，而facebook的Oculus售出过1000万，亦新时代VR/AR的产品转入大规模商业阶段。

消费品电子元件产业2022年无疑愿景理想，头美国公司目以前收购价正处于近现代均值一倍标准差都有高度，安全及效用较高。随着消费品电子元件产业的有所发展，以消费品电子元件辅以要应用情节的ROM美国公司亦将持续保持产业高大生存环境度。

04

大消费品

预定2022年上半年，在宏观社都会持续发展南行以及登革热反复的受到影响下，消费品主体仍将造成了小得多忧心。但在年以前2021年的每况愈下发挥最后，消费品股的收购价安全及效用随之提高，且对未来都会产业的每况愈下有较确实反映，一旦产业见底都还定下，收购价整修断言较高。就其而言，食品饮料产业库存高度掌控短时间内，不少细分产业开始提价移到铁矿石下跌忧心，基本面见底都还相对来说；摩托车产业均受缺芯受到影响，近期售出发挥每况愈下。

2022年，随着ROM供应的恢复，产业将重归飙升轨迹，收购价上半年没能整修；家电产业均受恒隆南行受到影响，基本面发展趋势很难自信，但目以前小得多的收购价安全及效用不太有可能确实反映悲观期望，若未来都会基本面有任何稳定下来，收购价整修张力小得多。由于大消费品产业横跨很大，细分产业发展趋势各异，其以前众多未获得商品重视而基本面持续发展持续发展发展趋势良好的投资额譬如说，自上而下地捕捉个股良机威胁性格外高。

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统计数据可能：Wind，截至2022年1月末6日。

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