中金：联储加息落地，鹰中有凤头

，纸币税制拘押了一个接收器：既要另加息炎纸币贬值，也要自已前提尽量避免衰弱，为了尽量避免衰弱，可以坚信一些纸币贬值。我们此前所认为，纸币税制现在处于出乎意料的窘境，另加息太慢，意味著给市场需求引致冲击，甚至激起石油危机；另加息太慢，纸币贬值将面临持续走回高几率。意味著，纸币税制只能在石油危机和纸币贬值微克彼此间做出为重。直到现在的指引表崇，纸币税制倾向于在很久内先坚信纸币贬值，最终通过持续的另加息降低纸币贬值，而不是生命危险石油危机的几率设法压制纸币贬值。这是纸币税制自救的手段，是一种在夹缝中的求生存、以时长换室内空间的不应。

一个迹象是，纸币税制同时下调了2022年初PCE纸币贬值和联邦议会基金通货膨腹水率预见，但纸币贬值比税制通货膨腹水率下调的幅度更另加多，从而引致对实际通货膨腹水率的预见反而是升高的（比月份12年末的预见降低了0.7%）。这认知了为何美股和黄金在议息联席就会议后上涨。此外，纸币税制将2023和2024年PCE纸币贬值预见分别下调至2.7%和2.3%，说崇愿意坚信纸币贬值在仍更进一步两年稍低2%的中的期目标。纸币税制又将2023和2024年税制通货膨腹水率预见中的值仅有下调至2.8%，暗示如果今年不能解决纸币贬值解决前提，那么将在崇、后两年把税制通货膨腹水率提高到特征性大体上高台，对纸币贬值顺利完成更另加炮轰的压制。

中的期看，纸币税制对纸币贬值的坚信就会急遽提高社会发展“滞腹水”几率。如果旧金山社会发展正如纸币税制看来的那样，今年仅仅可以承备受逾7次的另加息和更另加慢的“缩表”，那么旧金山社会发展就将成功实现软着陆。但如果不能承备受，社会发展在纸币收效甚微公司会后慢速下滑，与此同时纸币贬值又居高不下，那么纸币税制就将接踵而来“滞腹水”格局。在短期内，融资对旧金山社会发展陷入衰弱的担忧将减低，几率金融机构的售价也将承备受更另加大压力。因此，我们看来纸币税制纸币收效甚微的阻碍仍仍未结束，这仍将是相接2022年年平均的主要尺度几率点。

统计分析1：纸币税制税制声崇对比（3年末vs 1年末）

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统计分析2：纸币税制3年末通货膨腹水率CG

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统计分析3：纸币税制对社会发展指标的预见（2022年3年末）

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统计分析4： 纸币税制多次下调预期的另加息偏移

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统计分析5：美债通货膨腹水率仍有下行线室内空间

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[1]FOMC Press Conference March 16, 2022

[2] “The framework is going to look very familiar to people who are familiar with the last time we did that,” he said. “But it will be faster than the last time, and of course it’s much sooner in a cycle than last time.”

文章可能

本文摘自：2022年3年末17日已经发行的《另加息的美术：老鹰中的有鸽》

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