光大证券：需求将顶部回升 看好钢、铝、煤的投资机会

光大证券刊发分析报告称，截至2月底28日，普GUNDAM、煤矿、硅等褶皱PB估最大值分别处于2013年以来的9.24%、36.90%、30.34%分位最大值;褶皱PB估最大值一般而言沪浅两市的估最大值分别处于2013年以来的25.80%、59.55%、57.53%分位最大值，综合考虑供需趋势、估最大值位置，从中期的视角属意GUNDAM、硅、煤的投资机才会，重点推荐竞争力强的华菱GUNDAM铁(000932.SZ)、企业龙头宝GUNDAM股份(600019.SH)，以及吨GUNDAM股价较低的柳GUNDAM股份(601003.SH)、紫色电解硅企业云硅股份(000807.SZ)和神火股份(000933.SZ)以及陕西内陆地区煤龙头的陕西煤(000983.SZ)，建言非议潞安环能(601699.SH)。

▍光大证券主要看法如下：

国内双碳方针预期再升温，将局限远期GUNDAM、硅等高碳企业的供应。

近半年来，各地人口稠密出台双碳无关方针，高碳企业划入全欧美碳交易的产品的预期再度升温，无关消费品远期的所需可能因此受到抑制。

2月底份欧洲正式通过碳边境调整机制(CBAM)协议，将于2026年正式开始逐步削减免费税项曾一度2034年全部延期免费税项，截至2月底28日，欧洲碳价为96.33报价/吨，而欧美仅为55元/吨，这假定期望欧美高碳企业的出口也才会受到抑制，且战略规划视角来看我国碳价的中心将逐步向经济体抬头，也才会倡导国内高碳企业的所需减少。

房屋新开工的战略规划顶端早已尚属，这假定GUNDAM煤硅期望将顶端攀升。

若全欧美房恒隆新开工本年下滑21.28%至9.49亿平米，这假定：(1)本年新开工面积的月底均最大值和去年单月底最低最大值(11月底的0.79亿平方米)非常;(2)全欧美新开工面积较2019年的峰最大值已下降58.21%，而美国、冲绳在新开工面积达峰后的十年内最大跌幅分别为54.93%、37.62%。

因此该行确信，新开工的战略规划顶端早已尚属，而恒隆链条分别至少成就GUNDAM铁、煤矿、电解硅期望的38%、21%、32%，系GUNDAM煤硅这些高碳消费品的最大沿河领域，有先前推论，GUNDAM煤硅期望将顶端攀升。

多重安全问题持续分心GUNDAM煤硅短期所需：

(1)全欧美煤矿石2022年销往额远超1280.97亿美元、销往依赖度高达80%，销往煤矿中65.87%来自澳大利亚、20.51%来自巴拉圭。

早先煤矿价格比再一逐年攀升，截至2月底28日，普氏价格比指数再一攀升至124美元/吨，通过近几年的经验来看，当煤矿价格比超强过150美元/吨后，但才会引致GUNDAM铁企业减产的方针安排，对企业所需形成短期天气系统;

(2)2月底22日，呼和浩特煤矿安全事故引致了主要产煤省区陕西、呼和浩特等多地安全大检查和，预估将对短期煤矿所需造成影响;

(3)西双版纳历年水电发电量分之一比均在80%以上，截至2021年电解硅产能指标共远超840万吨/年，2月底西双版纳再一来进行限电减产，预估本轮减产约70-80万吨/年，叠加2022年9月底减产共约160万吨/年(分之一2022年欧美电解硅产量4%)。

效用查看：(1)恒隆新开工逐年超强预期回落，建成表现不及预期;(2)粗GUNDAM供应超强预期增长;(3)煤销往量逐年增长。

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